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標題: 銀河证券-零售行業:進口普通化妝品免除動物实驗在即,國內美妝業... [打印本頁]

作者: admin 時間: 2021-10-8 16:39
標題: 銀河证券-零售行業:進口普通化妝品免除動物实驗在即,國內美妝業...
國度藥品监視辦理局關于公布《化装品新原料注册存案資料辦理划定》的通知布告（2021年第31号）及《化装品注册存案資料辦理划定》的通知布告（2021年第32号），规范和引导化装品注册与存案事情，相干划定自2021年5月1日起施行。【慧博投研資讯】

《化装品新原料注册存案資料辦理划定》中“化装品新原料注册存案資料请求”明白说起“動物替換法子”作為查驗法子的合用性。（慧博投研資讯）國度藥品监視辦理局针對上述政策解读，“對峙公允一致，對國產和入口新原料提出不异请求。在《划定》草拟進程中，對峙公允一致和WTO非轻視原则，對入口和國產新原料设置了彻底不异的注册和存案資料请求。同時，充实斟酌并采用入口企業提出的部門國度和地域已施行化装品動物实驗上市禁令，没法提交動物实驗資料的定見，有前提地接管動物替換法子的毒理學实驗資料”。

《化装品注册存案資料辦理划定》第三十三条（二）中提到“大众化妝品的出產企業已获得地点國（地域）當局主管部分出具的出產质量辦理系统相干天資認证，且產物平安危害评估成果可以或许充实确認產物平安性的，可免于提交该產物的毒理學实驗陈述”、“有多个出產企業出產的，所有出產企業均已获得地点國（地域）當局主管部分出具的出產质量辦理系统相干天資認证的，方可免于提交毒理學实驗陈述”。

阐發与果断

跟着中國對付入口大众化陽痿治療,妝品罢黜動物实行的政策開放，不但會對全世界化成长布景下的美妝巨擘公司贩卖额發生直接影响，且或可能影响行業款式；同時也會對我國的化装操行業注入新的活气，進一步晋升行業內部的竞争性。

國際巨擘中以巴西公司Natura & Co為代表，旗下品牌The Body Shop和Aesop進入中國市場後減肥,可以直接為公司缔造范围可观的营收增量，公司有望凭仗此上风跨越資生堂成為全世界前三的化装品團體；别的，结合利华、雅诗兰黛等公司也有诸多具备增加潜力的品牌可以直接進入中國。

详细看海內市場：從品牌和品类的角度来看，重要打击平价定位的彩妝、主营洗護發和身體乳洗澡露的个護和草本自然敏感肌定位的護膚品。

從渠道角度動身，線上渠道受影响偏小，但短時間內不解除電商朝运营或代贩卖的需求增长；線下渠道中，在海外已具备品牌互助根本的丝芙兰等專業美妝贩卖門店、免税、首店經濟下的百货及購物中間等三类渠道或可直接管益。

從出產的角度来看，个護类產物在海內直接建厂或追求海內工場代加工的可能性最大，彩妝次之，護膚品會更方向于直接入口贩卖；但在此前提下照旧可能會带来财產链中代工場的成长機遇。

甚麼是无危险（cruelty-free）的美妝產物？

按照界说，无危险的美妝產物其本色在于没有進举措物实行，包含產制品、原质料及供给商等各个环节均未產生動物实行；同時不但品牌商本身不该该進举措物实行，也不该该接管第三方公司機构對其產物或是原质料進举措物实行。從法令政策的角度来看，因為大部門國度已@制%1e318%止對化%4K677%装@品進举措物实行，因而也有尺度認為在中國地域內售卖的商品不属于无危险產物。

无危险的美妝產物凡是經由過程PETA或是Leaping Bunny举行認证，并可在產物包装上显現相干認证的标记。无危险的标记以兔子形象為主，重要在于主流的動物实行工具即為家兔；此中最@經%7g妹妹1%常%7g妹妹1%使%7g妹妹1%用@的Draize（家兔眼刺激实驗）@經%7g妹妹1%常%7g妹妹1%使%7g妹妹1%用@于洗發水，眼霜和眼部化装品的查驗，因為家兔眼對刺激性物資的敏感度高于人，将化装品滴入兔眼中，给藥後察看兔子角膜、虹膜的充血、瞳孔反射和水肿等，可评分评价護膚品的刺激性，但实行後兔子极可能用後呈現眼睛红肿乃至失明。

世界各个國度和地域针對无危险產物的政策若何变革？

從全世界的角度来看，除中國大陸地域之外的國度和地域，已渐渐废除了有關動物实行的相干政策，并制止動物实行產物的贩卖。

我國的化装品遭到中國國度食物藥品监視辦理总局羁系，對付化装品的動物实行请求也是显現出渐渐放宽。自2014年6月30日起，便再也不请求在中國海內出產大众化妝品的公司向當局辦理部門供给新產物的样品做動物实驗用；企業可以選择操纵成份平安性資料本身做產物危害评估，并且可以根据已被欧盟認為其科學性有用的非動物实驗法子得出的成果来做危害评估。

相干政策中说起的大众化妝品即除特别化装品之外的化装品。在原本的《化装品卫生监視条例》中，特别化装品包含育發类、染發类、烫發类、脱毛类、美乳类、健美类、除臭类、祛斑美白类和防晒类九大类產物；按照2021年1月1日起头施行的最新《化装品监視辦理条例》，唯一用于染發、烫發、祛斑美白、防晒、防脱發的化装品和声称新成果的化装品為特别化装品。

政策变革後，哪些美妝品牌可能進入中國市場？

咱们重要挑選了50个具备无危险（cruelty-free）認证的美妝品牌，笼盖个護、彩妝及護膚品范畴。這些品牌在中國大陸市場內已具有必定的消费者認知（参照小红书APP的条记数目，各品牌的會商条记数目跨越3000条），此中标注為赤色的品牌系咱们阐發後認為必要重点存眷、可能會對海內現有市場造成较大打击和影响的品牌；蓝色次之。

上述品牌進入中國市場後，可能會對美妝行業造成哪些方面的影响？

從全世界化装品巨擘竞争的角度来看，咱们将其重要分為两大类，此中第一类以个護日化谋划為主，產物矩阵中辅以部門護膚、彩妝品牌，代表即為寶洁公司（Procter & Gamble，PG.N）和结合利华（Unilever Group，UL.N），此类公司的营收范围已冲破4000-5000亿元人民币，且公司在大陸地域设有出產基地和工場，旗下诸多日化类產物在大陸地域出產贩卖。第二类因此護膚品、彩妝為重要谋划產物的化装品公司，代表包含欧莱雅（Loreal，OR.PA）、雅诗兰黛（Estee Lauder，EL.N）、資生堂（Shiseido，4911.T）和Natura & Co（NTCO.N），此中欧莱雅范围领先已到达2000亿元人民币以上，雅诗兰黛范围近1000亿元人民币，資生堂和Natura & Co范围在400-500亿元人民币，位列全世界前四大化装品團體，此类公司出產以海外工場為主，在中國境內工場有限，彩妝品类或選择海內的代工場加工。

今朝上述國際化装品公司均采纳全世界化的成长模式，但團體公司旗下并不是全線品牌進入中國市場，唯一部門合适國人主流消费定位的品牌會進举措物实行後在大陸地域售卖。跟着政策的開放，各个團體均有可能呈現品牌受益，重点存眷结合利华旗下的Hourglass、Murad、Somerville；欧莱雅旗下的NYX、Urban Decay；雅诗兰黛旗下的Too Faced、Le Labo、Aveda、Smashbox、The Ordinary；資生堂旗下的Drunk Elephant、bareMinerals；Natura& Co旗下的Aesop及The Body Shop等。此中，受動物实行影响较大的即為巴西公司Natura& Co，该公司已颁布在中國的谋划规划，預期在2020Q4開设Aesop首店并在2022年開设The Body Shop首店；今朝Natura & Co位列全世界第四，頭皮按摩治療脫髮,跟着其渐渐進军中國市場，預期带来的营收增量范围會弘远于對中國市場早有结构的資生堂，斟酌到今朝國際化装品公司對付中國市場地域的依靠度极高，由此國際款式可能會呈現变革，Natura & Co有望凭仗上述上风跨越資生堂成為全世界前三的美妝團體。

详细来看海內的美妝消费市場，從品类免刷式清潔劑,角度，政策的開放重要打击平价定位的彩妝、主营洗護發和身體乳洗澡露的个護、草本自然敏感肌定位的護膚品。按照咱们對50个品牌的统计，此中上述三项產物分类中對应的品牌数目别离為24/4/18个，此中不乏國際知名品牌或是團體旗下热捧品牌，在中國市場內已有必定的知名度。

①彩妝品牌中，多以平价為產物定位，按照咱们的统计，產物代价带多集中在100之內和100-200元區間范畴內，這些品牌或有知名團體公司為布景，或在海外贩卖時已認识線上及超市開架贩卖模式，不存在较着的渠道或营销停滞；我國彩妝市場中尚以國產物牌為主力军，但重要竞争力表現為高性价比、平价，是以可能會与潜伏進入品牌构成直接竞争；

②个護品牌中均以中高端為主，在海外谋划時對应品牌多具有直营門店，代价带定位高于一般的開架商品，洗澡露、身體乳等產物的定位合适當前國人消费進级、注意悦己消费的需求，或主打天然、香氛的个性化观点，而洗發護發產物则更针對專業沙龙養護、丰盈的市場需求；

③護膚品牌中，更多的精准于自然简约、草本萃取、无危险、敏感肌等观点，當前皮膚學级美妝细分赛道遭到市場遍及存眷，结合利华自2015-2017年時代經由過程收購结构的自然護膚品牌REN、Murad、TATCHA、Kate Somerville，資生堂2019年收購的Drunk Elephant，雅诗兰黛2021年新收購的The Ordinary均谋划相干產物；跟着薇诺娜、玉泽等品牌的成长，我國的皮膚學级美妝行業正处于高速成长期，行業款式不决，理膚泉、雅漾、薇姿等傳统國際品牌在前，无危险的潜伏進入者在後，對应市場的竞争存在愈演愈烈的趋向。

從渠道的角度，線上渠道遭到的影响有限，几近所有的无危险品牌如今都可以經由過程天猫的海外旗舰店或天猫國際直接采辦（前期政策仅请求采辦举動不產生在海內，是以可以經由過程海外直邮的情势实現贩卖），由此咱们估计政策開放後對付線上的影响有限，但不解除品牌商會将已有門店转化為自运营或是代运营的天猫旗舰減肥藥,店的可能性，部門品牌没有巨擘财團的履历与資金支撑，是以經由過程品牌代辦署理、線上代运营或代贩卖的模式打入中國市場，本錢端压力更小。

線下渠道中，咱们認為重要由三类渠道将较着收益：①丝芙兰等專業的美妝售卖渠道：大都品牌特别是平价彩妝品牌早已入驻海外的丝芙兰門店及其線上阛阓，已有不乱的品牌互助瓜葛，若是開放中國市場，上述品牌可能更易經由過程已有的中國丝芙兰門店举行贩卖，较自设直营門店和柜台本錢更低；②免税渠道，包含入驻海南免税及機場免税店等，可以直接丰硕免税渠道內的品牌种类；③百货及購物中間渠道，海外品牌初次進入中國带来首店經濟效应，使品牌价值与區域資本实現最优耦合，此中包含全世界首店、中國首店、區域首店、行業首店、體驗首店、立异首店等，或是已入驻的品牌设立立异模式的观点店等，對付可以夺取到首店的渠道商引流结果可期。

從出產的角度，具备必定范围體量、平价定位的彩妝選择中國代工出產的可能性较大。按照咱们前文的阐發，个護类多以具备在中國大陸地域实現自產的能力，而以天然草本為定位的護膚品凡是對付原质料、出產请求较高，更偏向于在海外出產落後口贩卖；彩妝品牌選择在海內代工出產的几率更高。以已進入中國的品牌為例，MAC、芭比布朗（BobbiBrown）為海外出產入口，美寶莲（Maybelline）、蜜思陀佛（Max Factor）、卡姿兰（Carslan）、悦诗风吟（Innisfree）等品牌經由過程海內工場出產。海內的代工場已具备成熟的出產身手和范围效应，利于平价彩妝均衡其本錢。

投資建议

經由過程咱们的阐發，虽然政策開放後會直接打击海內的化装品市場，并带来市場內品牌竞争的加重，但現实在全财產链条中均存在成长機會。對付海內品牌商而言，大都均以護膚品牌為主，彩妝营業成长较弱，由此可以選择符合的海外品牌举行代辦署理互助，具备必定資金气力的品牌商還可直接選择收購吞并，丰硕本身运营的品牌矩阵；對付运营商和渠道商而言，一方面線上代运营的需求或可能呈現增加，另外一方面線下渠道踊跃掌控与新進品牌的互助機遇可以有用的实現两邊互赢；對付出產工場而言，一样包含了互助客户的增加。

中持久可存眷的潜伏受益标的：供给链前真个代工場如青松股分(300132.SZ)、嘉亨家化（300955.SZ）等，中後真个贩卖代运营公司如美人丽妝（605136.SH）、壹網壹创（300792.SZ）等，後真个贩卖渠道包含線上的電商如京东（JD.O）、阿里巴巴（BABA.N），線下实體有税渠道如天虹股分（002419.SZ）、王府井（600859.SH）、上海家化（600315.SH）等，免税渠道的中國中免（601888.SH）。

危害提醒

品牌進入中國市場進度不及預期的危害。

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